Knowledge that Transforms

Abstract. This study investigates the translation of foreign financial statements in inflationary economies. The analysis is conducted by comparing the results obtained from the temporal and current rate methods to the translated adjusted‐for‐inflation (TAI) financial statements under varying degrees of purchasing power parity. The findings indicate that under perfect purchasing power parity, the temporal method yields undistorted results versus TAI. The current rate method, however, results in a distortion. When the purchasing power parity degree is not perfect, both the current rate and temporal methods distort the results. However, if the inflation exceeds the devaluation of the local currency, translation using the temporal method results in a lower distortion. This result is reversed when the devaluation of the local currency exceeds the rate of inflation. The study then proceeds to examine, from the viewpoint of a standard‐setting body, the translation models in a cost‐benefit framework. The results indicate that TAI is usually the best. This result is due to the fact that the benchmark model is more informative than the other methods, and the information production costs are close to the costs under the temporal method. Further, if the rate of inflation exceeds the devaluation of the local currency, the temporal method dominates the current rate method. The opposite holds if the devaluation of the local currency exceeds the rate of inflation. Moreover, this study examines the implications of CICA Handbook. Section 1650. The findings indicate that the Canadian variant of the temporal methods results in a distortion even when the purchasing power parity assumption holds. Résumé. L'auteur s'intéresse à la conversion des états financiers dressés en devises, dans les économies inflationnistes. Son analyse repose sur la comparaison des résultats de l'application de la méthode temporelle et de la méthode du taux courant à la conversion des états financiers ajustés pour tenir compte de l'inflation, selon divers degrés de parité du pouvoir d'achat. Suivant les résultats obtenus en situation de parité parfaite du pouvoir d'achat, la conversion à l'aide de la méthode temporelle est sans biais par rapport à celle de la conversion des états financiers ajustés pour tenir compte de l'inflation. La méthode du taux courant donne lieu, quant à elle, à un biais. Lorsque la parité du pouvoir d'achat n'est pas parfaite, la méthode du taux courant et la méthode temporelle faussent toutes deux les résultats. Toutefois, si l'inflation excède la dévaluation de la monnaie nationale, la conversion à l'aide de la méthode temporelle donne un biais moins accentué, relation qui s'inverse lorsque la dévaluation de la monnaie nationale excède le taux d'inflation. L'auteur procède ensuite, du point de vue d'un organisme de normalisation, à l'analyse des modèles de conversion sous l'angle coûts‐avantages. Les résultats indiquent que la conversion des états financiers ajustés pour tenir compte de l'inflation est habituellement la meilleure. Cette constatation découle du fait que le modèle étalon est plus informatif que les autres méthodes, et que les coûts de production de l'information se rapprochent des coûts associés à la méthode temporelle. En outre, si le taux d'inflation excède la dévaluation de la monnaie nationale, la méthode temporelle l'emporte sur celle du taux courant. L'opposé est vrai si la dévaluation de la monnaie nationale excède le taux d'inflation. Enfin, l'auteur analyse les conséquences du chapitre 1650 du Manuel de l'I.C.C.A. et en vient à la conclusion que la variante canadienne de la méthode temporelle donne lieu à un biais, même quand l'hypothèse de la parité du pouvoir d'achat est respectée.

Abstract. This first study of Canadian securities' earnings forecasts published by Institutional Brokers Estimate System (IBES) focuses on changes in the mean earnings per share forecasts of 159 to 188 companies from 1985 to 1987. Cumulative average residuals are used to detect the announcement effects of large earnings forecast revisions. The main results of this study are the following. First, an investor with access to changes of earnings per share forecasts at the beginning of the month of publication could realize abnormal excess returns. Second, trading strategies based on earnings forecasts revisions can also yield abnormal returns, but the magnitude of the revision, the sector of the company, and the month in which the revision is realized must be considered. Third, when financial analysts' forecasts are published, the informational content of large revisions in forecasts has already been discounted by the market. This result is similar to findings of U.S.– and U.K.–based studies. Finally, large forecasts revisions coincide with a period of abnormal returns. However, the information content of the announcement of forecasts changes cannot be established. The gains are larger if the trade is undertaken before the diffusion of the forecast revision to the IBES subscribers. These results do not vary with the model chosen to predict company returns. This does not necessarily indicate the existence of a market inefficiency because information acquisition and analysis costs, as well as transaction costs, may diminish considerably these abnormal trading gains.

Abstract. This study is an examination of auditors' ability to integrate audit evidence. Integration is defined here as identification of the meaningful relationships that exist between separate pieces of information. Failure to integrate is defined as failure to identify such relationships. Auditor subjects at four levels of experience simulated a supervisor's review of audit workpapers; the workpapers contained eight target contradictory pairs of evidence. The nature of the evidence was manipulated so that the contradicting and contradicted pieces in each pair were either in the same or different audit tests, and either used repeated wording or did not. Integration was counted when subjects wrote review notes indicating that the evidence covered by the contradictory documentation needed to be reconsidered. Failure to integrate was counted when subjects failed to point out any problem with the contradictory evidence. The results indicate that experienced auditors integrated significantly more often than inexperienced auditors. It was expected that this superior performance would carry over to contradictory items that were not proximate when encountered and that were not semantically similar. Contrary to expectations, experienced as well as inexperienced subjects failed to integrate more often when the contradictory items were in different audit tests or did not repeat wording. Some implications of these results for the design of decision aids and future research are discussed. Résumé. L'auteur examine la capacité des vérificateurs d'intégrer l'information probante. L' intégration est définie comme étant la capacité de déterminer les relations significatives qui existent entre différents éléments d'information. L' incapacité d'intégrer est définie, elle, comme étant l'impossibilité de déterminer ces relations. Les vérificateurs qui ont participé à l'étude possédaient quatre niveaux d'expérience; ils ont simulé l'examen par le chef d'équipe des feuilles de travail d'un dossier de vérification. Ces feuilles de travail contenaient huit parties cibles d'informations probantes contradictoires. La nature de l'information probante a été manipulée de telle sorte que l'information contradictoire et l'information contredite de chaque paire étaient issues soit des mêmes sondages de vérification, soit de sondages différents. Les cas d'intégration dénombrés correspondaient à la situation où les sujets indiquaient dans leurs notes de révision que l'information probante touchée par la documentation contradictoire devait être réexaminée. Les cas de non‐intégration dénombrés correspondaient à la situation où les sujets ne parvenaient pas à cerner un problème quelconque à partir de l'information probante contradictoire. Les résultats indiquent que les cas d'intégration sont beaucoup plus fréquents chez les vérificateurs expérimentés que chez les vérificateurs inexpérimentés. On aurait pu s'attendre à ce que cette performance supérieure se transpose aux éléments contradictoires dont l'occurrence était éloignée et qui ne se ressemblaient pas sur le plan sémantique. Or, constatation inattendue, ni les sujets expérimentés ni les sujets inexpérimentés ne sont parvenus à intégrer plus fréquemment l'information lorsque les éléments contradictoires étaient issus de sondages de vérification différents ou que leur formulation était différente. L'auteur élabore sur les conséquences de ces résultats pour la conception d'aides à la décision et l'orientation des recherches à venir.

Abstract. This paper considers the effects of different rules regarding research and development (R&D) costs on competition in oligopolistic industries. It is shown that the consequences of those regimes on equilibrium levels of R&D spending depend on the impact of R&D on marginal costs and the risk attitudes of firm managers. Further results speak to the self‐selection of disclosure policies and the effects of those policies on social welfare. Generally speaking, the results are useful in forming predictions concerning the economic consequences of Statement of Financial Accounting Standards No. 2 and in explaining the information exchange activities of trade associations in high‐technology R&D industries. Résumé. Les auteurs analysent les conséquences de différentes règles relatives à la présentation de renseignements relatifs aux coûts de la recherche et du développement sur la concurrence dans les secteurs d'activité oligopolistiques. Ils établissent que les conséquences de la structure oligopolistique sur les niveaux d'équilibre des dépenses de recherche et de développement dépendent de l'incidence de ces activités sur les coûts marginaux et de l'attitude des cadres à l'égard du risque. Les auteurs tirent en outre des conclusions quant à l'autosélection de politiques relatives à la présentation de renseignements et aux conséquences de ces politiques sur l'intérêt de la société. Dans l'ensemble, les résultats de l'étude peuvent servir à l'élaboration de prédictions relatives aux conséquences économiques de la norme Statement of Financial Accounting Standards No. 2 et expliquer les activités d'échange d'information des associations commerciales dans les secteurs où la recherche et le développement technologiques sont importants.

Abstract. This paper examines the probability judgments made by auditors for their financial statement footnote disclosure decisions and their audit report additional paragraph decisions in the presence of material loss contingencies. In the United States these judgments are governed by SFAS No. 5 and SAS No. 58. Two prior studies have reported inconsistent results pertaining to the degree of compliance of auditors with the judgment and decision‐making process implied by SFAS No. 5. In contrast, SAS No. 58 has not previously been examined with respect to auditor compliance. Results from an experiment with 64 audit partners from six firms were consistent with the hypothesis that audit partners employ the same (compensatory) judgment process when making footnote disclosure decisions as when making additional paragraph decisions. This process led the partners to make judgments for the additional paragraph decision that were in accordance with SAS No. 58. In contrast, their judgments for the footnote disclosure decision were consistent with a decision theory model of auditor behavior rather than the noncompensatory process implied by SFAS No. 5. Additional aspects of the study pertain to the additional paragraph decision of auditors. Observed judgments for these decisions are consistent with the hypothesis that additional information is conveyed beyond that provided by only a footnote disclosure. This is contrary to some recent discussions of the standards. Résumé. Les auteurs étudient les jugements relatifs aux probabilités portés par les vérificateurs dans le cadre de leurs décisions relatives à la présentation des pertes éventuelles importantes sous forme de notes infrapaginales dans les états financiers ou de paragraphes supplémentaires dans le rapport des vérificateurs. Aux États‐Unis, ces jugements sont régis par le SFAS n o 5 et le SAS n o 58. Deux études antérieures ont donné des résultats dissemblables en ce qui a trait à la mesure dans laquelle les vérificateurs se conforment au processus de jugement et de prise de décisions que suppose le SFAS n o 5. Le respect par les vérificateurs des normes du SAS n o 58 n'a fait, quant à lui, l'objet d'aucune analyse. Les résultats d'une expérience menée auprès de 64 associés reponsables de la vérification dans six cabinets ont confirmé l'hypothèse selon laquelle les associés responsables de la vérification utilisent le même processus de jugement (compensatoire) lorsqu'ils décident de présenter les pertes éventuelles sous forme de notes infrapaginales que lorsqu'ils optent pour les paragraphes supplémentaires. Ce processus a amené les associés à porter des jugements pour l'ajout de paragraphes supplémentaires conformes au SAS n o 58. Par opposition, leurs jugements relatifs à la présentation sous forme de notes infrapaginales étaient conformes à un modèle de comportement du vérificateur inspiré de la théorie de la décision plutôt qu'au processus non compensatoire que suppose le SFAS n o 5. D'autres aspects de l'étude portent sur la décision des vérificateurs relative à l'ajout de paragraphes supplémentaires. Les jugements observés relativement à cette décision sont conformes à l'hypothèse selon laquelle d'autres renseignements sont transmis, outre ceux qui sont fournis par voie de simples notes infrapaginales. Ces résultats viennent contredire certaines analyses récentes portant sur les normes.

Abstract. This research study examines the effect of expertise on the quality of audit decision making in an audit planning context. Unlike previous studies, expertise is measured in terms of domain‐specific knowledge. The quality of audit decision making is evaluated with three measures: consistency with professional standards, consistency with the firm's standards, and consensus among auditors. In general, findings indicate that the quality of audit decision making, as defined in this study, is better among experts than among novices. More specifically, it appears that both experts and novices possess some minimum level of knowledge to be consistent with professional standards. Second, experts are more consistent with firms' standards for both reliance and substantive decisions, indicating that expert auditors may have finer knowledge than novices. Finally, the experts' consensus level is higher than the novices' consensus level for standard auditing situations although for less standard situations, the consensus level is lower for experts.

Abstract. This paper explores restrictions in private lending agreements to determine how contractors' status affects (1) the number of limitations on managerial actions and (2) tightness (or slack) of contract restrictions at contract inception. The major result of the multivariate tests is that highly leveraged borrowers are forced to negotiate agreements with both more numerous and tighter restrictions. Debt contracts represent a series of rational trade‐offs. Firms with higher debt face more restrictions, which are tighter and more likely to restrict managerial actions. Similarly, borrowers are more likely to agree to tighter extensive restrictions in exchange for more substantial loans. The evidence also indicates that larger firms that possess greater resources to avoid default are able to negotíate looser agreements that contain fewer restrictions. Secured loans do not impose a large number of accounting‐based restrictions on managements' actions because secured lenders have less need to restrict managements' options. However, long‐term agreements, including insurance loans, include more restrictions on dividends and payout options but use covenant ratios to allow management the flexibility needed over the course of a long‐term loan. Résumé. Les auteurs étudient les clauses restrictives des contrats de prêt privés afin de déterminer comment la situation des contractants influe sur 1) le nombre des limites imposées à la direction dans sa marge de manoeuvre et 2) la rigueur (ou la malléabilité) des restrictions contractuelles au début du contrat. Une constatation principale résulte des tests à plusieurs variables aléatoires: les emprunteurs dont le levier financier est important se voient contraints de négocier des contrats contenant à la fois des restrictions plus nombreuses et plus rigoureuses. Les contrats d'emprunt sont en quelque sorte une série de compromis rationnels. Les entreprises dont la dette est plus élevée font face à davantage de restrictions, qui sont plus limitatives et plus susceptibles de réduire la marge de manoeuvre de la direction. D'autre part, les emprunteurs sont plus enclins à accepter que leur soient imposées des restrictions plus rigoureuses et plus nombreuses, en échange de prêts plus substantiels. Les résultats de la recherche révèlent également que les entreprises plus grandes disposant de ressources plus importantes qui diminuent le risque de non‐remboursement sont en mesure de négocier des ententes plus souples qui contiennent moins de restrictions. Les prêts garantis n'imposent pas beaucoup de restrictions comptables à la marge de manoeuvre de la direction, puisque les prêteurs garantis éprouvent moins la nécessité de restreindre les options de la direction. Toutefois, les contrats à long terme, parmi lesquels les prêts de compagnies d'assurance, comportent davantage de restrictions relatives aux dividendes et aux options de remboursement mais prévoient dans leurs clauses restrictives des ratios moins sévères, de faccon à assurer à la direction la souplesse qui lui est nécessaire pendant toute la durée des prêts.

Abstract. Research findings by Ashton and Ashton (1988, 1990) and Tubbs et al. (1990) suggest that auditors will readily revise their beliefs in response to new evidence and that they are particularly sensitive to disconfirming evidence. In sharp contrast, research findings in behavioral decision making suggest just the opposite. The prior studies in auditing, however, have not investigated situations in which auditors are likely to become committed to their hypotheses. Auditors who are strongly committed to their hypotheses may be motivated to evaluate mixed (confirming and disconfirming) evidence as being consistent with their hypotheses. The results of a laboratory experiment indicate that level of commitment affected auditors' overall evaluations of mixed evidence. Auditors who were strongly committed to their hypotheses attached more importance to confirming evidence than did auditors who were not strongly committed. Neither group, however, attached significantly different degrees of importance to disconfirming evidence. Résumé. Selon les résultats des travaux d'Ashton et Ashton (1988, 1990) et de Tubbs et al. (1990), les vérificacteurs révisent facilement leur position en réponse aux faits nouveaux et sont particulièrement sensibles aux faits qui viennent infirmer leurs convictions. Ces résultats contrastent beaucoup avec ceux des recherches en comportement décisionnel qui sont parfaitement contraires. Les études précédentes en vérification n'ont cependant pas porté sur les cas dans lesquels les vérificateurs sont susceptibles d'étre liés par leurs hypothèses. Les vérificateurs qui sont fortement liés par leurs hypothèses risquent d'avoir tendance à interpréter les fait mixtes (c'est‐à‐dire les faits qui confirment et infirment leurs convictions) comme étant conformes à leurs hypothèses. Les résultats d'une expérience en laboratoire ont révélé que l'intensité du lien avait une incidence sur l'interprétation globale de faits mixtes par les vérificateurs. Ceux qui étaient fortement liés par leurs hypothèses attachaient davantage d'importance aux faits qui confirmaient leurs hypothèses que ceux qui n'étaient pas fortement liés. Aucun des deux groupes n'attachait une importance très différente aux faits qui infirmaient ses hypothèses.

Abstract. This study extends the growing literature on the deteminants of the variation in the relationship between unexpected earnings and abnormal security returns (the earnings response coefficient). We hypothesize that the firm's default risk as measured by financial leverage would affect the earnings response coefficient. We test this hypothesis by partitioning firms according to (1) the existence of debt in the capital structure (all‐equity versus levered firms) and (2) the level of leverage (low‐leverage versus high‐leverage firms). The results are generally consistent with our hypothesis. Specifically, we find that the earnings response coefficients are larger for all‐equity and low‐leverage firms vis‐à‐vis matched‐levered and high‐leverage firms, even after controlling for the effects of equity beta, persistence, risk premium, and measurement error in unexpected earnings. Our findings are also robust with respect to the choice of earnings measure, either before or after interest charges. Résumé. L'étude s'inscrit dans le prolongement des travaux de plus en plus nombreux portant sur les déterminants de la fluctuation de la relation entre les bénéfices imprévus et les rendements anormaux des titres (le coefficient de réponse des bénéfices). Les auteurs posent l'hypothèse que le risque de non‐paiement de l'entreprise, mesuré en termes de levier financier, influe sur le coefficient de réponse des bénéfices. Les auteurs testent cette hypothèse en classant les entreprises selon 1) l'existence ou non de capitaux empruntés dans la structure du capital (entreprises dont les capitaux sont exclusivement des capitaux propres par rapport aux entreprises dont les capitaux sont en partie empruntés) et 2) l'importance du levier financier (entreprises dont le levier financier est faible par rapport aux entreprises dont l'importance du levier financier est élevée). Dans l'ensemble. les résultats confirment l'hypothèse. De façon plus précise, les coefficients de réponse des bénéfices sont plus élevés pour les entreprises dont les capitaux sont exclusivement des capitaux propres et les entreprises dont le levier financier est faible, par rapport aux entreprises, classées selon la taille et le secteur d'activité, dont les capitaux sont davantage constitués de capitaux empruntés et dont le levier financier est élevé, même lorsque sont contrôlées les répercussions du bêta des capitaux propres, de la persistance, de la prime de risque et de l'erreur de mesure des bénéfices imprévus. Les résultats de leur étude résistent également à l'analyse lorsqu'ils font intervenir le choix de la mesure des bénéfices, avant ou après avoir tenu compte des intérêts débiteurs.

Abstract. The paper develops a simple and parsimonious model that relates earnings and unexpected earnings to market returns. The analysis emphasizes that any model under uncertainty must be consistent with the theory of value, earnings, and dividends under certainty (i.e., Hicksian income theory). An extension of this theory exists such that the model subsumes uncertainty. The Hicksian approach is useful because it embeds key dividend irrelevancy concepts due to Modigliani and Miller (1961), and these can be retained under uncertainty. An interesting empirical proposition can be inferred from the model: earnings, rather than the change in earnings, ought to serve as a premier exploratory variable of returns. This contention is consistent with some recent empirical findings due to Easton and Harris (1991). Résumé. L'auteur élabore un modèle simple et parcimonieux qui relie les bénéfices, et les bénéfices imprévus, aux rendements du marché. L'analyse met en relief le fait que tout modèle en situation d'incertitude doit être conforme á la théorie de la valeur, des bénéfices et des dividendes en situation de certitude (c'est‐á‐dire la théorie hicksienne des bénéfices). Cette théorie peut être élargie de telle sorte que le modèle tienne compte de l'incertitude. L'utilité de l'approche hicksienne tient au fait qu'elle englobe les concepts clés de non‐pertinence relatifs au dividende que l'on attribue á Modigliani et Miller. et que ces concepts peuvent être appliqués en situation d'incertitude. Ce modèle permet de formuler une proposition empirique intéressante: les bénéfices, plutôt que l'évolution des bénéfices, doivent servir de première variable exploratoire des rendements. Cette affirmation est conforme aux résultats empiriques récemment obtenus pas Easton et Harris.