This study examines whether the term of the auditor–client relationship (i.e., auditor tenure) is associated with future stock price crash risk measured both ex ante and ex post. Using a large sample of U.S. public firms with Big 4 auditors, we find robust evidence that auditor tenure is negatively related to one†year†ahead stock price crash risk. The evidence is consistent with monitoring†by†learning where development of client†specific knowledge over the term of the auditor–client relationship enhances auditors’ ability to detect and deter bad news hoarding activities by clients, thereby reducing future crash risk. This result holds even after controlling for endogeneity of the tenure/crash risk relation. We further provide evidence indicating that option market investors do not fully incorporate the information contained in the term of auditor–client relationship in predicting future stock price crash risk. Our empirical results have important policy implications for regulators concerned with ensuring auditor independence.Les auteurs se demandent si la durée de la relation auditeur†client (soit la durée du mandat de l'auditeur) est en relation avec le risque d'effondrement futur du cours des actions, évalué ex ante et ex post. En étudiant un vaste échantillon de sociétés des États†Unis faisant appel public à l’épargne qui ont recours aux services des Quatre Grands cabinets d'audit, ils recueillent des preuves convaincantes que la durée du mandat de l'auditeur est en relation négative avec le risque d'effondrement du cours des actions une année à l'avance. Ces preuves sont conformes à la pratique de la « surveillance par l'apprentissage », le perfectionnement des connaissances relatives au client pendant la durée de la relation auditeur†client améliorant l'aptitude des auditeurs à déceler et prévenir chez les clients le comportement de thésaurisation des mauvaises nouvelles, ce qui a pour effet de réduire le risque d'effondrement futur. Ces résultats persistent même une fois contrôlée l'endogénéité de la relation entre la durée du mandat et le risque d'effondrement. Les auteurs produisent d'autres preuves que les investisseurs sur le marché des options n'incorporent pas entièrement l'information que recèle la durée de la relation auditeur†client dans la prévision du risque d'effondrement futur du cours des actions. Les résultats empiriques de l’étude ont d'importantes conséquences au chapitre des politiques pour les autorités de réglementation soucieuses de l'indépendance des auditeurs.

We examine which of two opposing financial reporting incentives that group†affiliated firms experience shapes their accounting transparency evident in auditor choice. In one direction, complex group structure and intragroup transactions enable controlling shareholders to pursue diversionary activities that they later hide by distorting reported earnings. In the other direction, as outside investors price†protect against potential expropriation, controlling shareholders may be eager to improve financial reporting quality in order to alleviate agency costs. To empirically clarify whether group affiliation affects company insiders' incentives to address minority shareholders' concerns over agency costs, we examine auditor selection of group firms relative to stand†alone firms. In comparison to nongroup firms, our evidence implies that group firms are more likely to appoint Top 10 audit firms in China, especially when their controlling shareholders have stronger incentives to improve external monitoring of the financial reporting process. After isolating group firms, we find that the presence of a Top 10 auditor translates into higher earnings and disclosure quality, higher valuation implications for related†party transactions, and cheaper equity financing, implying that these firms benefit from engaging a high†quality auditor. In additional analysis consistent with our predictions, we find that group firms that are Top 10 clients pay higher audit fees and their controlling shareholders are more constrained against meeting earnings benchmarks through intragroup transactions and siphoning corporate resources at the expense of minority investors. Collectively, our evidence supports the narrative that insiders in firms belonging to business groups weigh the costs and benefits stemming from auditor choice.Les auteurs se demandent laquelle de deux motivations opposées liées à l'information financière animant les groupes d'entreprises affiliées détermine leur transparence comptable, telle qu'elle se manifeste dans le choix de l'auditeur. D'une part, la complexité de la structure du groupe et des opérations intragroupe permet aux actionnaires détenant le contrôle de se livrer à des activités de détournement qu'ils dissimulent par la suite en manipulant les résultats publiés. D'autre part, comme les investisseurs externes se protègent d'une éviction potentielle en tenant compte de ce risque dans les cours, les actionnaires détenant le contrôle peuvent avoir tendance à vouloir améliorer la qualité de l'information financière afin d'alléger les coûts de délégation. Pour déterminer empiriquement si le groupement d'entreprises affiliées influe sur les motivations des initiés à s'intéresser aux préoccupations des actionnaires minoritaires quant aux coûts de délégation, les auteurs étudient le choix de l'auditeur des groupes d'entreprises par rapport au choix de l'auditeur d'entreprises individuelles. Comparativement aux entreprises individuelles, il appert qu'en Chine, les entreprises appartenant à un groupe sont davantage susceptibles de retenir les services de cabinets d'audit appartenant aux Dix Grands, en particulier lorsque les actionnaires détenant le contrôle sont plus fortement motivés à améliorer le contrôle externe du processus d'information financière. Après avoir isolé les groupes d'entreprises, les auteurs observent que la présence d'un auditeur appartenant aux Dix Grands se traduit par une qualité accrue des résultats et de l'information publiée, l'attribution de valeurs plus élevées aux opérations entre parties liées, et des coûts inférieurs de financement par capitaux propres, ce qui donne à penser que ces entreprises tirent profit du choix d'un auditeur de calibre supérieur. Dans une analyse supplémentaire, conformément à leurs prédictions, les auteurs constatent que les groupes d'entreprises clientes des Dix Grands paient des honoraires d'audit plus élevés et que leurs actionnaires détenant le contrôle ont moins de latitude dans le recours aux opérations intragroupe et au drainage des ressources de l'entreprise aux dépens des actionnaires minoritaires en vue d'atteindre les résultats visés. Dans leur ensemble, les données qu'ils colligent confirment les allégations selon lesquelles les initiés des entreprises appartenant à des groupes soupèsent les coûts et les avantages du choix de l'auditeur.