Les auteurs examinent l’incidence de la demande inhérente que supposent les positions courtes en étudiant dans quelle mesure les réactions des cours boursiers à la publication des résultats dépendent du niveau des positions courtes. Selon leurs constatations, si les nouvelles publiées sont extrêmement positives ou extrêmement négatives, la demande inhérente entraîne à la hausse le cours des actions à proximité de la date de la publication des résultats, la hausse étant plus prononcée dans le cas des nouvelles positives que des nouvelles négatives. Plus précisément, la réaction initiale du marchéà des résultats imprévus extrêmement positifs est plus importante dans le cas d’entreprises ayant des niveaux élevés de positions à découvert. En revanche, lorsque les résultats imprévus sont extrêmement négatifs, la réaction initiale du marché est moins négative dans le cas d’entreprises dont le niveau des positions à découvert est élevé. Les auteurs constatent au surplus que l’ampleur du mouvement réactif suivant la publication des résultats est plus modeste (plus marquée) dans le cas de résultats imprévus extrêmement positifs (négatifs) pour les entreprises dont les positions à découvert sont importantes.

Les auteurs se demandent si le fait pour les directions d’entreprises de présenter des éléments exceptionnels dans les états financiers reflète la performance économique ou révèle l’opportunisme. Ils comparent plus précisément les éléments exceptionnels présentés sous la forme d’un poste distinct de l’état des résultats (présentation en résultats) à ceux qui sont intégrés à un autre poste et présentés uniquement dans les notes complémentaires (présentation par voie de notes). L’étude est motivée par l’intérêt des normalisateurs pour l’information relative à la performance et la présentation des états financiers, ainsi que par les études antérieures relatives aux choix du mode de présentation par les directions d’entreprises, dans d’autres contextes. Les résultats empiriques révèlent que les éléments exceptionnels qui sont présentés en résultats sont moins persistants que ceux qui sont présentés par voie de notes. Ces observations demeurent les mêmes, peu importe les différentes spécifications adoptées. Dans l’ensemble, les constatations des auteurs confirment que les directions d’entreprises qui préfèrent la présentation en résultats à la présentation par voie de notes ont pour but d’aider les utilisateurs à repérer les éléments exceptionnels les plus susceptibles d’être différents des autres éléments des résultats, c’est‐à‐dire que leurs motifs sont plus informationnels qu’opportunistes.

This paper investigates whether managers’ presentation of special items within the financial statements reflects economic performance or opportunism. Specifically, we assess special items presented as a separate line item on the income statement (income statement presentation) to those aggregated within another line item with disclosure only in the footnotes (footnote presentation). Our study is motivated by standard‐setting interest in performance reporting and financial statement presentation, as well as prior research investigating managers’ presentation choices in other contexts. Empirical results reveal that special items receiving income statement presentation are less persistent relative to those receiving footnote presentation. These results are consistent across numerous alternative specifications. Overall, the findings are consistent with managers using the income statement versus footnote presentation to assist users in identifying those special items most likely to differ from other components of earnings — that is, for informational, as opposed to opportunistic, motivations.

This paper investigates whether presentation of special items within the financial statements reflects the firm's underlying economic performance or opportunism. We examine the presentation of recognized special items either as a separate line item on the income statement or aggregated within another line item with disclosure only in the footnotes. Our study is motivated by standard-setting interest in performance reporting and financial statement presentation, as well as prior research investigating managers' presentation choices in other contexts. Using different constructs of persistence to capture the economics of reported special items, we find evidence consistent across a range of specifications that special items highlighted on the income statement are more transitory than those revealed only in the footnotes. For most special items, these results are consistent with this presentation decision reflecting underlying firm performance. For a subset observations -namely, those likely to reflect "big bath" reporting incentives -we provide limited evidence suggestive of opportunism in this presentation decision.

This paper examines the effect of the inherent demand implied by short interest by studying how stock price reactions to earnings announcements depend on the level of short interest. We find that, for extreme good and bad news events, the inherent demand increases stock prices around the earnings announcement date, with the effect being stronger for good news relative to bad news. Specifically, the initial market reaction to an extreme positive earnings surprise is larger for firms with high levels of short interest. On the other hand, for an extreme negative earnings surprise event, the initial market reaction is less negative for heavily shorted firms. Furthermore, we find that the post‐earnings‐announcement drift is smaller (larger) in magnitude for extreme positive (negative) earnings surprises for the heavily shorted firms.

This paper examines the effect of the inherent demand implied by short interest by studying how stock price reactions to earnings announcements depend on the level of short interest. We find that, for extreme good and bad news events, the inherent demand increases stock prices around the earnings announcement date, with the effect being stronger for good news relative to bad news. Specifically, the initial market reaction to an extreme positive earnings surprise is larger for firms with high levels of short interest. On the other hand, for an extreme negative earnings surprise event, the initial market reaction is less negative for heavily shorted firms. Furthermore, we find that the post-earnings-announcement drift is smaller (larger) in magnitude for extreme positive (negative) earnings surprises for the heavily shorted firms.